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华泰宏观李超:外汇储备环比增加 国际收支压力不大

时间:2019-11-08 08:31:29 来源:本站 阅读:3996515次

原标题:【华泰宏观李超】外储环比增加,国际收支压力不大——2019年10月官方外汇储备点评

摘要 央行数据显示,2019年10月份我国官方外汇储备31051.6亿美元,环比增加127亿美元,我们认为主要体现的是欧元相对美元升值的估值因素影响,我国国际收支压力不大。SDR口径10月官方外汇储备22511.11亿SDR,环比减少约172亿SDR。

  10月我国官方外汇储备31051.6亿美元,环比增加127亿美元。我们认为外储10月增加主要体现出欧元较美元升值的估值因素影响,国际收支仍维持基本平衡。10月中旬中美第十三轮经贸磋商释放积极信号,人民币10月升1.44%收于7.035,11月5日收复7整数关口。人民币汇率短期主要受中美贸易摩擦形势影响,若贸易谈判形势乐观,尤其是若双方协议逐步取消已征关税,人民币大概率继续升值。10月黄金储备6264万盎司,持平前值,近期市场风险情绪有所修复,预计黄金短期震荡。但我们中长期仍坚定看好黄金投资价值。

  >> 10月外储环比增加,国际收支压力不大

  央行数据显示,2019年10月份我国官方外汇储备31051.6亿美元,环比增加127亿美元,我们认为主要体现的是欧元相对美元升值的估值因素影响,我国国际收支压力不大。SDR口径10月官方外汇储备22511.11亿SDR,环比减少约172亿SDR。

  >> 10月官方外汇储备回升主要受估值因素影响

  10月份,美元指数由9月末的99.4下跌2.1%至月底的97.3;欧元兑美元由9月末1.0899升值2.33%至月底1.12;美元兑日元由9月末的108.08微升0.05%至月底108.03,我们模型测算显示,汇率变动估值对储备影响约为+180亿美元。10月,债券收益率对估值影响较为中性。10月份5年期美债收益率单月下行4BP至1.51%;5年期德债全月上行14BP至-0.64%;5年期日债全月上行10BP至-0.27%,全球债券收益率对储备估值影响较小。总体看,我们认为外储10月增加主要体现出欧元较美元升值的估值因素影响,国际收支仍维持基本平衡。

  >> 汇率短期升值,后续仍关注贸易摩擦形势

  10月中旬中美第十三轮经贸磋商释放积极信号,美元指数回落,人民币升值,10月当月升1.44%收于7.035,11月5日收复7整数关口。人民币汇率短期主要受中美贸易摩擦形势的事件性因素影响,在已加征关税未明确取消之前,人民币即使升值,幅度也将较为有限,汇率贬值一定程度上可对冲关税对我国进出口的负面影响。但若贸易谈判形势乐观,尤其是若双方协议逐步取消已征关税,人民币大概率继续升值。我们认为中美两国经济基本面和货币政策差距将逐渐缩小,美元指数进入下行通道,为人民币中长期升值打开窗口,预计2020年人民币兑美元汇率中枢较今年升值。

  >>央行黄金储备持平,黄金或短期震荡

  10月黄金储备6264万盎司,持平前值,此前央行已连续10个月增持黄金。黄金兼具金融和商品的多重属性,有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。近期部分经济体逆周期政策有所发力,贸易摩擦形势改善,利好市场风险情绪修复,我们预计黄金短期震荡。但中长期看,美元大概率进入下行通道、实际利率下行的大环境下,我们仍坚定看好中长期黄金投资价值。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF078)

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